Participaciones preferentes de sol meliá, sólo para casos muy concretos

Sol Meliá tiene en periodo de suscripción una emisión de participaciones preferentes con un atractivo interés del 8,03% TAE durante los próximos diez años. Sin embargo, la naturaleza de este tipo de inversión (vea "Renta Fija" pág. 4 ) hace que en general no se las recomendemos, a no ser que usted no pague impuestos y esté dispuesto a asumir todos los riesgos de esta inversión.

Pese a ofrecer un atractivo cupón anual del 7,8% con pago trimestral de intereses durante los primeros 10 años (8,03% TAE), si tenemos en cuenta los gastos de mantenimiento y de cobro de cupón, la rentabilidad de estas participaciones rondará el 7,5%, apenas un 2% más que las obligaciones del Estado a ese plazo pero con menos liquidez y garantías. A partir del décimo año, Sol Meliá referenciará el cupón de esta emisión al Euribor a 3 meses (actualmente ronda el 3,4% anual) más un diferencial del 5%, ofreciendo como mínimo el 12,3% TAE. Sin embargo, la compañía ha incluido una cláusula de amortización anticipada a su favor a partir del décimo año. Además, el pago de tales dividendos no está garantizado (sólo lo hará si la compañía tiene suficientes beneficios).

· Si está pensando suscribir estas participaciones preferentes, con ánimo especulativo o como inversión a largo plazo, no se lo recomendamos.

– En el primero de los casos, porque pensamos que los tipos a largo se mantendrán en torno a sus actuales niveles, sin descartar tampoco alguna ligera subida en caso de asistir a nuevas presiones inflacionistas, lo que se traduciría en una pérdida de valor de estas participaciones. Pero si los tipos cayesen, su valor debería aumentar aunque no lo haría de forma tan acentuada como en el caso anterior por la cláusula de amortización anticipada. Además, si las compra y luego quiere venderlas, deberá acudir al mercado español de renta fija AIAF con el inconveniente de que las comisiones que le cobrarán pueden ser más elevadas que en el caso de las acciones y de que el precio que logre en la venta puede alejarse bastante de su valor justo.

– Además de poder ser amortizadas por el emisor a partir del décimo año, posibilidad que, a nuestro juicio, Sol Meliá podría ejecutar en caso de caídas de tipos (le resultaría más barato financiarse con otras nuevas emisiones con intereses más bajos), también se corre el riesgo (aunque remoto) de no percibir el dividendo (el grupo Sol Meliá tiene la calificación crediticia BBB por Standard & Poor's y de BBB+ para Fitch Ibca, un poco lejos de las mejores calificaciones crediticias, vea gráfico). Por si fuera poco, esos dividendos que se puedan cobrar deberá integrarlos en su base imponible cada año (y pagar por ellos al tipo marginal).

· En definitiva, creemos que hay inversiones mucho más interesantes aun no estando garantizadas como el plan de jubilación de la Mutua Madrileña (91 592 25 35) para el que estimamos un rendimiento medio anual del 7% con mejor fiscalidad y liquidez total a partir del primer año (vea D15 nº 236 ).

… salvo que no pague impuestos y se arriesgue

Sólo si usted acepta asumir todos estos riesgos y no tiene que pagar impuestos (p.ej. una persona que cobre una pensión de invalidez absoluta, un soltero con unos ingresos inferiores a 6.700 euros o un casado que haga declaración conjunta y tenga unos ingresos menores de 10.000 euros…), estas participaciones podrían interesarle (si no paga impuestos pero quiere cobrar una renta anual y, sobre todo, no quiere asumir riesgos, opte mejor por las obligaciones del Estado, tfno: 902 15 50 50). En tal caso, en un principio, tendrá de plazo para suscribir esta emisión (la petición mínima es de 1.000 euros) hasta el 24 de abril. En la suscripción no le cobrarán gastos si la realiza en alguna de las entidades colocadoras (para más información puede llamar al tfno 900 144 444). Entre éstas, las más baratas serían Caja Madrid y Banco Urquijo.