Ence

Ence (15,96 euros) es el segundo productor mundial de pasta celulósica de eucalipto. En el 2001 sus resultados fueron peores de lo esperado (-77%). Un exceso de oferta y una escasa demanda terminaron por deprimir los precios de la pasta, lo que pasó factura a las cuentas de la compañía. Las buenas noticias vinieron de sus negocios ajenos a la pasta (venta de productos y servicios forestales, energía eléctrica, productos químicos) que crecieron un 144%. Aunque los bajos precios de la pasta en los primeros meses del año nos han llevado a recortar nuestras previsiones de beneficios para el 2002, mantenemos sin cambios las del 2003. Y es que la debilidad del euro frente al dólar aumenta el atractivo de los productos de Ence frente a productores vinculados al dólar, lo que le ha permitido ganar cuota de mercado en Europa. Además, espera aumentar su producción de celulosa en torno a un 12% para finales de año. Con estas cartas bajo la manga y con una división forestal que marcha viento en popa (+61% en el 2001 y con prometedores proyectos como un vivero de producción clónica de eucaliptos, nuevos aserraderos…), Ence debería sacar buen provecho de la esperada recuperación de los precios de la pasta sobre todo en el 2003. La acción sigue barata. Si no le asusta el mayor riesgo de este tipo de compañías cíclicas, compre a largo plazo esta acción incluida en nuestra cartera modelo de acciones.