Volkswagen VZ

Cambio de consejo

El objetivo de Porsche de aumentar su presencia en Volkswagen ha creado una dicotomía entre las acciones ordinarias - impulsadas por el interés de Porsche – y las preferentes – que representan más el valor económico real de la empresa –Tras las últimas caídas, las acciones preferentes están ahora correctas. Mantenga.

Porsche ha incrementado recientemente su participación en Volkswagen (VW) por encima del 35%, lo que ha disparado el interés por las acciones ordinarias (con derecho a voto). En cambio, las preferentes (desprovistas de este derecho) se han quedado al margen de este interés especulativo. A corto plazo, no vislumbramos una recuperación de la cotización de los títulos preferentes. Por ahora, Porsche no está interesado en recomprarlos, ya que su objetivo no es hacerse con el conjunto de VW, sino ejercer un control sobre la compañía, sin verse obligado a comprar el conjunto del capital. Un objetivo que espera alcanzar antes de final de año haciéndose con más del 50% del capital. Las acciones preferentes dependerán en los próximos meses más de los fundamentales del grupo que de la toma de control de Porsche. VW ha confirmado sus objetivos para 2008, pero se muestra más prudente en cuanto a 2009 (por la degradación del mercado automovilístico en EE UU y en Europa). Mantenemos nuestra previsión de beneficio para 2008 en 11,2 euros por acción y rebajamos la de 2009 a 11,8 (antes 12).

Cotización en el momento del análisis: 75,25 EUR