Trimestre algo decepcionante
El primer trimestre nos augura un año
2007 más difícil, pero con unos beneficios igualmente sólidos. Acción barata e
incluida en nuestra cartera modelo de acciones.
Compre (ISIN: US0605051046).
Primer banco minorista americano con un 9,8% de cuota de mercado en depósitos y una posición de liderazgo en tarjetas de crédito. El 57% de sus beneficios proviene de la banca con particulares.
En el primer trimestre del año, el beneficio por acción (1,18 USD) creció un 9,3%. Un resultado sólido, pero algo decepcionante. La banca con particulares sigue beneficiándose de la buena integración de MBNA (emisor de tarjetas de crédito comprado en 2005). Pero la calidad del crédito ha empeorado y los márgenes siguen bajo presión (inversión de la curva de tipos a largo y a corto plazo). Además, en banca de inversión y en banca privada, los costes crecen dos veces más rápido que los ingresos. Puesto que la inversión de la curva de tipos podría continuar así en 2007 y el grupo seguir invirtiendo fuerte en desarrollar su banca de inversión en EE UU y Asia, el crecimiento de los beneficios debería ralentizarse en 2007. Pero 2008 presenta mejores perspectivas, gracias a la integración de US Trust (adquirida a finales de 2006). Seguimos confiando en el futuro del grupo, aunque hemos reducido nuestra previsión de beneficio por acción hasta 5,04 USD para 2007 (5,11 anteriormente) y 5,49 USD para 2008 (frente a 5,57). Por último, la rentabilidad bruta por dividendo nos parece más que aceptable, ya que a los precios actuales podría ascender a un 4,5% anual.
Cotización en el momento del análisis: 51,24 USD
