Volkswagen VZ

A finales de los años 90, la alemana Volkswagen (VW) invirtió masivamente en Brasil. Sin embargo, el mercado automovilístico ha caído desde entonces. Un 40% de la capacidad de producción del grupo en Brasil está actualmente inutilizada y pesa como una losa sobre la rentabilidad del grupo. Para poner remedio a esta situación, VW está negociando con muchas dificultades la supresión de 4.000 empleos en Brasil. Consecuencia de ello, el grupo deberá asumir un coste de reestructuración en el tercer trimestre de varios millones de euros, lo que nos lleva a revisar a la baja nuestras previsiones de beneficio por acción para el conjunto del año 2003 hasta 3,5 euros por acción (frente a 5,5 anteriormente). Asimismo, el objetivo de volver a conseguir en 2004 el equilibrio financiero en Brasil nos parece ahora poco realista, dada la atonía del consumo. Sin embargo, para el conjunto del grupo, prevemos una clara mejoría de los resultados en 2004 (5,8 euros por acción, sin contar elementos extraordinarios), gracias al lanzamiento del nuevo Golf, del que VW prevé obtener mayor rentabilidad que con el modelo anterior. En el futuro VW seguirá buscando un mayor equilibrio entre inversiones y liquidez y mejorando la gestión de su gama. Las medidas adoptadas hasta ahora van por buen camino, pero son aún insuficientes. A corto plazo, la cotización seguirá bajo presión (la subida del euro penaliza las exportaciones). Pero a largo plazo, la acción, incluida en nuestra cartera modelo de acciones, está barata. Puede comprar acciones preferentes (VZ) de Volkswagen en la Bolsa de Fráncfort (código ISIN: DE0007664039).